刚刚夙昔的9月，看似海浪不惊，但汇率市集上却道尽途穷，一场围绕着7.3大关的东谈主民币汇率攻防战正在进行：9月5日，离岸东谈主民币汇率冲破7.3大关，立时邻接多寰宇探，最高涉及7.36，创下连年来的新低。9月11日，寰宇外汇市集自律机制专题会议在北京召开，央行对外喊话“该首先时就首先”，离岸东谈主民币汇率单日高潮近600点，收回7.3大关。

　　现时，离岸东谈主民币汇率仍在7.3点位近邻拉锯颠簸。关系词，跟着大众加息计策的渐渐转向，以及国内前期“稳增长”“稳汇率”计策的缓慢落地，东谈主民币汇率的下落风险正在渐渐被开释。时分已至第四季度，这场东谈主民币攻防战是否将迎来拐点？

　　本轮东谈主民币走弱表里成因

　　关于7.3这个点位，东谈主民币金钱投资者并不生分，前年年末东谈主民币曾经在7.3高位波动。尔后东谈主民币迎来一波增值，从本年一季度驱动参加新一轮汇率下调周期。

　　与前年的逻辑肖似，本轮东谈主民币走弱仍然离不开好意思联储加息的影响。自前年3月以来，好意思联储现已累计加息11次，达到22年以来的最高水平。9月中旬好意思国劳工部数据清晰，好意思国8月CPI超预期增长，同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，邻接两个月走高，环比增速升至0.6%，创下14个月来最高。

　　鉴于通胀数据高于预期，且好意思国做事市集仍具有较强韧性，外界关于好意思联储加息或保管高位利率的预期不休增强。8月底，好意思国联邦储备委员会主席鲍威尔曾公开示意，经过夙昔一年大幅货币收紧计策，好意思国通胀天然已从峰值回落，但仍然过高，好意思联储仍有很长的路要走，再次引起大众非好意思货币的急跌。

　　但与上一轮不同，本轮东谈主民币汇率的波动大于好意思元指数的波动幅度，东谈主民币汇率走弱与好意思元指数的走强关系性更弱。业内东谈主士指出，本年一季度以来的东谈主民币汇率走弱很猛进度上也受国内经济收复放缓的影响。

　　国内市集的货币计策预期渐渐走向宽松，与外部西洋国度的加息计策酿因素化。一方面，好意思国国债收益率高位运行，而中国债券利率下行，导致中好意思之间利差进一步倒挂，跨境资金外流压力加大。

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　　此外，复旦大学世界经济征询所副长处、经济学院教诲沈国兵示意，近一段时分东谈主民币汇率快速贬值，中国对外交易时局严峻是一个进军原因。一般来说，一国货币对好意思元贬值，会使得以好意思元计价的本国生居品在国外更低廉，货币贬值一定进度上会促进本国的出口。这一功令在西方经济学中也被称为马歇尔—勒纳条款。

　　“但在好意思国加征高额入口关税，拜登政府大搞友岸集团‘价值不雅’的配景下，主要国度不再尊崇国际单干后果优先的端正，马歇尔—勒纳的缔造条款果决失效，此时一国通过本币贬值不仅不会促进本国制制品出口，反而不利于本国应有的入口购买力。”沈国兵以为，新时局下，需要从头顽强和搪塞近期东谈主民币汇率的显耀下调问题。

　　把柄供求旨趣，东谈主民币汇率受东谈主民币国际出入均衡影响，而国际出入均衡中有两个关节方向，即经常神志盈余和老本神志盈余。经常神志盈余主要开始于交易顺差，老本神志盈余主要开始于外商径直投资。东证期货繁衍品征询院宏不雅外汇首席分析师元涛示意，由于中国出口承压，经常神志盈余自2023年以来出现缩小之势，而老本神志又受中好意思利差倒挂影响走弱。双重压力下，东谈主民币汇率呈现快速下行趋势。

　　畴昔下落风险将渐渐开释

　　“外汇下行到一定进度，会酿成所谓的贬值预期，使得自身莫得抛售思法的东谈主，也进行抛售。”元涛示意，近期东谈主民币汇率波动也不放置汇率炒作的因素影响。在此时分节点上，央行确当务之急是幸免市集堕入单边贬值预期当中。

　　近一段时分，央行针对外汇市集波动频繁复兴。9月1日，央行公布，为普及金融机构外汇资金行使才气，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇入款准备金率2个百分点。9月11日，寰宇外汇市集自律机制专题会议在北京召开，会议强调，金融料理部门有才气、有信心、有条款保合手东谈主民币汇率基本巩固，该首先时就首先，执意对单边、顺周期行径赐与纠偏，执意对干扰市集次序行径进行科罚，执意小心汇率超调风险。9月13日，央行文书将于9月19日在香港刊行150亿元6个月（182天）期限央票，以调度离岸东谈主民币流动性，增强作念空东谈主民币成本。

　　从这些表述和四肢的变化来看，央行“稳汇率”的作风相等执意，体现出央行关于外汇料理的底气和信心。同期，频繁发声也标明，外汇市集的计策空间还很大，外汇料理器具阔气。“天然当今外汇入款准备金率还是调低，进一步下调可能性有限，但还有许多器具不错使用，比如上调宏不雅审慎所有这个词、上调跨境融资所有这个词、逆周期因子调度等。”元涛说。

　　关于东谈主民币汇率畴昔的主意，业内实质上也较为长入：短期来看，东谈主民币对好意思元汇率或不息处于磨底颠簸阶段，但中始终来看，东谈主民币汇率下落的空间有限，有望跟着经济向好、货币计策转向而反弹。

　　关于外部环境，沈国兵示意，囿于不休高筑的好意思国联邦国债存量和每月偿还高额国债利息的流量压力，加之好意思国中枢通胀率已呈下降趋势，多种因素影响下，好意思联储瞻望于2023年年底住手加息。而好意思国再次走向量化宽松的货币计策，会使得东谈主民币贬值压力大大松开。

　　更为进军的是，中国国内的经济数据出现赫然改善。最新的工业和损失数据清晰，8月社会损失品零卖总数同比增长4.6%，比上月加速2.1个百分点，范围以上工业加多值同比增长4.5%，比上月加速0.8个百分点，超出市集预期，供需两头齐呈现回暖态势。

　　天然透顶扭转东谈主民币汇率走势仍需要一个进程，但国内经济数据超预期是一个好的驱动，国内“稳增长”计策发力下，中国经济有望合手续向好。东莞证券研报也清晰，在央行一系列“稳汇率”计策加合手下，外汇市集预期已缓慢巩固。此外，大众货币计策正出现转向。三厚利好因素下，东谈主民币有望尽早走出7.3攻防战的阴雨。

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